时间升起：减少结算时间可能会给短卖方和分散交易带来困难
在股票威廉希尔williamhill中国官方网站有两个广为人知的趋势。
一个是定居周期的收缩，即执行贸易与交易证券之间的货币之间的期限。另一个是交易日的延长。
威廉希尔williamhill中国官方网站的交易日和更快的定居周期似乎无关。但是，两者都可能对市场流动性产生重大影响，如果将市场运作24/7并立即发生定居点。
有一个潜在的模型来处理流动性问题，但是在讨论解决方案之前，有必要了解问题的性质。
去年看到美国缩短了标准和解周期，从执行交易后的两个工作日（t+2）到一个（t+1）。这是由加拿大和墨西哥等其他威廉希尔williamhill中国官方网站复制的。
最近，欧盟和英国宣布了计划从T+2转移到T+1，这一举动归因于保持竞争力的需要。
在历史上存在定居周期，因为需要执行所有需要进行的操作任务，这些任务需要在同意销售和交换资金供证券之间进行。
自动化允许美国的结算周期从1995年的t+5缩小到t+3和2017年的t+2。但是，转向t+1需要对业务流程进行基本变化，而不是自动化本身。
为什么更快的定居周期可能会给卖空者带来困难
整体交易过程的关键部分是股票贷款。当交易者希望“卖空”（试图从股价下跌中获利）时，他们需要借用出售的股票才能将其交付给买家。
贷方，有权在任何时候要求折回股票。这被称为发行召回。通常，贷方将股票出售后召回股票。
借款人需要获得股票，并在贷方必须交付贷方之前将其交给贷方。由于移至t+1的转移，此过程接近破裂，并且仅通过将召回时间延长到11:59 pm就可以解决。
缩小定居周期进一步使生活更加问题。
一般借贷股票需要达成协议，并且借贷比销售过程更短。如果定居周期缩小到T-Instant（即立即交易定居），那么当前的短卖模式将破坏。
股票买家也会出现问题，因为其中许多借用了用于购买的资金。资金目前是根据预期的交易定居点提前一两天完成的过程。
在现有的延长和解周期的模型中，可以将多个交易中的证券和资金的机芯纳入在一起，从而减少了需要交付的资金和股票总数。
从根本上讲，卖家只能出售其拥有的股票，买家只能用手头的资金购买，大大降低了威廉希尔williamhill中国官方网站流动性，并且不会有网络。
为什么定居周期减少到一天？
尽管定居周期的长度随着时间的流逝逐渐减小，但T+1的最大驱动程序最终来自加密货币交易的主要不受监管的“ Wild West”。
加密货币威廉希尔williamhill中国官方网站运营24/7，这些威廉希尔williamhill中国官方网站中的许多交易商也成为Robinhood等平台上的股票交易者。 “泵和转储”加密货币交易技术应用于交易低价值，通常接近破产股票，所谓的“模因股票”。
模因股票的交易量及其价格波动导致2021年整体股票威廉希尔williamhill中国官方网站的主要不稳定。定居周期的长度和威廉希尔williamhill中国官方网站波动的程度意味着Robinhood必须使高峰利率支付30亿美元，超过其资本的金额。
只需快速注入新资金，才阻止了威廉希尔williamhill中国官方网站的重大灾难。
将定居周期减少到t+1是为了减少定居风险持续时间和资助保证金电话所需的金额来减少系统性风险。
具有讽刺意味的是，这是那些已经“长大”交易加密货币的人的需求，目前正在推动更多传统资产的趋势。
Robinhood再次引导。它已经与蓝色海洋ATS（船）合作，可以在工作日期间进行24小时的股票交易。
延长交易小时的风险是什么？
纽约证券交易所（纽约证券交易所）还宣布了与新的ARCA Exchange延长交易小时的计划。这似乎是进步，但是延长交易小时和威廉希尔williamhill中国官方网站流动性的问题是众所周知的。
船对潜在客户的以下风险为：
- 更大的价格波动
- 降低流动性
- 更广泛的出价/询问vreigh
- 新闻公告过时，导致价格夸大且不可持续的影响
- 价格变化的风险 - 主要威廉希尔williamhill中国官方网站在早上开放时忽略了由户外交易确定的价格
所有这些风险本质上都可以视为低威廉希尔williamhill中国官方网站流动性的方面。
在股票交易中长期以来已经了解了威廉希尔williamhill中国官方网站流动性问题。证券交易所及相关贸易场所在固定小时内运营。
一般而言，交换越小，威廉希尔williamhill中国官方网站越短，交易时间就越短。赞比亚的卢萨卡证券交易所（Lusaka Stock Exchange）等非常小的交易所仅列出20股，每天只开放两个小时。相比之下，纽约证券交易所的开放时间为上午9.30至下午4点。
限制交易小时的主要原因是从根本上发明交流的原因，即交易所首先发明的原因，即同时在同一地点集中了许多买卖双方。
虽然“地点”现在是虚拟的，而不是实际的，但购买者和卖家的集中度使威廉希尔williamhill中国官方网站运作更加顺利，并提供了更好的价格发现。
如果买方和卖家在不同的时间上市，那么价格变动可能会有更大的价格变动和更大的价差。甚至更大的威廉希尔williamhill中国官方网站，例如伦敦证券交易所，也缩短了2020年的交易时间，以最大化流动性。
那么，哪种方法有可能促进威廉希尔williamhill中国官方网站，更快的交易？无论实施技术如何，最重要的是要解决市场流动性问题。
可以通过完全基于拍卖的模型来处理延长小时。拍卖之间的期限将是交易的安全性和一天中的时间的函数。
用于正常工作时间内的大量交易证券，每隔几秒钟进行一次拍卖，对于较少的液体安全性，半夜，订单将在几个小时内进行拍卖。
如何减少股票威廉希尔williamhill中国官方网站的波动率
在拍卖中使用适当的定价模型也可以平滑一些目前在下班时间交易中发现的极端波动。
购买和销售的拍卖，根据定义，将需要自动拍卖模型来提供资金（基于使用现有的安全职位作为抵押品）和证券的借贷/借贷。
使用BNY Mellon的日内三方服务等工具，世界已经在朝着更有效的日内资金迈进，但是日内借贷/贷款威廉希尔williamhill中国官方网站将需要更改威廉希尔williamhill中国官方网站运作的方式，例如更大的固定期限使用。。。
以及流动性问题，还需要在处理交易中驱除所有操作摩擦。
当前还需要解决问题，以解决库存数据中不匹配的交易，不正确的静态数据和错误等问题。
已经有经过验证的模型将贸易后摩擦减少到最低。其中包括土耳其和印度威廉希尔williamhill中国官方网站，这些威廉希尔williamhill中国官方网站具有更简单的记录和转让证券所有权的模型，结果较小的错误操作过程。他们的技术可能为新的交易模式构成基础。
最后，反对分散交易的梦想，将需要交易以使任何给定的安全都集中在一个拍卖过程中，而不是分布在多个交易所，ATF和黑暗池中。
Gillmore金融技术中心的成员创建了一篇论文，描述了实施这种模型的总体算法，并实施了交互拍卖的工作原型。
该模型还具有其他一些令人惊讶的功能。加快解决方案需要减慢当前毫米秒的交易。
这将创建一个更公平的威廉希尔williamhill中国官方网站；那些普通交易者不会因建立更快的联系和更强大的系统而赚钱的算法基金不利的一个。从本质上可以消除操作摩擦，可能会节省数十亿美元的成本。
因此，克服威廉希尔williamhill中国官方网站，更快的股票市场所带来的挑战可能会创造新的机会。
本文最初是由发表的finextra作为学者的思想领导力系列的一部分吉尔莫尔金融技术中心.
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马丁·沃克（Martin Walker）是一名名誉研究员吉尔莫尔金融技术中心在沃里克商学院和循证管理中心的研究员。
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