选择渺茫：如果 Deliveroo 接受 DoorDash 的收购，投资者将面临重大损失
市场给外卖配送业务带来了更多坏消息。
就在 Just Eat Takeway 被投资公司 Prosus 以 34 亿英镑（仅是其之前价值的一小部分）收购的几周后，另一个家喻户晓的名字即将被出售。
Deliveroo 宣布已收到美国快递公司 DoorDash 27 亿英镑的出价。尽管董事会的报价仅比低迷的股价溢价 20%，但董事会似乎仍将向股东推荐此次收购。
这表明他们认为这对股东来说是最好的选择，而其他坚持自己的选择更没有希望。
以这种方式认输是一种默认，即外卖赚不了多少钱——尽管 Deliveroo 在 10 个国家/地区开展业务，有 18 万家餐厅注册了该平台。
尚不清楚是否有人从外卖配送业务中退货。自 2021 年不幸的首次公开募股 (IPO) 以来，Deliveroo 股东将损失近三分之二的投资，投资金额为 76 亿英镑。
Deliveroo 及其投资者认为，在 Covid-19 大流行和封锁期间，对送货上门服务的需求增加将在接下来的几年中持续存在，甚至还会增长。 Just Eat 也犯了类似的错误，当年 6 月它以 73 亿英镑的价格收购了 DoorDash 的美国竞争对手 Grubhub。
为什么外卖公司IPO定价过高
回想起来，几乎没有证据支持这种一厢情愿的想法。事实上，情况恰恰相反。需求暴跌，股价也暴跌。
该行业面临的问题是缺乏增长。与此同时，它还面临着成本上升的压力——例如最低工资的提高——以及向税务机关提供更多乘客数据的要求。
该行业仍然顽固地无利可图，更糟糕的是，未来看起来更加黯淡。将剩下的陷入困境的玩家集中到少数所有者手中，看起来像是通过减少竞争来提高盈利能力的最后一刻。
Just Eat 在被收购之前几乎一无所获地出售了对 Grubhub 的灾难性投资。现实似乎终于显现了——投资者付出了巨大的代价。
外卖配送行业是否会跟随快速的杂货配送行业而陷入默默无闻，因为其商业模式难以赚钱？
自大流行以来，快速杂货配送已基本消失，因为提供服务的成本远远高于需求。一旦免费优惠券用完，很少有人会支付这项服务的费用。
陷入困境的玩家在投资者的钱耗尽并彻底消失之前互相买入。
外卖企业在并购中犯了哪些错误？
外卖行业似乎也在走类似的道路。问题是餐馆本来就属于低利润行业。
试图获取额外的利润是很困难的。人们为送货上门支付的费用是有限的，因为他们有其他选择，例如自己取货、外出就餐或将超市的披萨放入烤箱烤 10 分钟。
随着税收和最低工资的增加，乘客的成本变得越来越高。实际上，在一个缺乏增长的行业中，本不存在的利润正在被进一步挤压。
近年来，Deliveroo 和其他参与者一直在向主要连锁餐厅示好，考虑到餐厅的谈判能力和可供选择的选择，这些连锁餐厅的利润特别薄。麦当劳外卖能有多少利润可以玩？
该模式可能在某些地区蓬勃发展。然而，这需要收入的巨大差异——那些足够富裕、愿意支付溢价的人与那些愿意在任何天气下骑电动自行车以不超过最低工资送餐的人生活在一起。
除少数富裕城市外，欧洲大部分地区可能不符合这些条件。
还有一些有利可图的需求，特别是在学生群体和正在养成不同消费习惯的年轻人中。
也许随着年龄的增长，他们会继续这些习惯，需求也会扩大。
与此同时，该行业的近期前景并不乐观。如果没有再次爆发疫情，这个行业很难获得太大回报。它似乎更有可能面临像快速杂货配送行业那样的旷日持久的结局。
像往常一样，在并购 (M&A) 和股票市场上市中，主要受益者是顾问。
在这种背景下，这似乎可能是另一种情况，除了支持 IPO 的投资者之外，每个人似乎都从这个想法中赚钱了。
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约翰·科利 是华威商学院战略与国际商务实践教授。
通过为期三天的课程了解如何增加价值并避免并购中的常见陷阱，并购：如何最大限度地取得成功，位于WBS 伦敦碎片大厦.