监管风险与回报：WBS 研究是了解稳定币潜力的关键第一步
稳定币可能在货币威廉希尔中文网站平台和数字交易中发挥越来越重要的作用。
他们已经获得了关注。截至2024年7月，稳定币总市值已超过1600亿美元。
稳定币是与美元或欧元等传统法定货币挂钩的加密货币。按市值计算，最突出的例子是 Tether (USDT) 和 USD Coin (USDC)，两者都与美元保持 1:1 的平价。
这些稳定币为比特币等不稳定的加密货币提供了更稳定的替代品，充当法定货币和数字资产之间的桥梁。
然而，它们并非没有风险。例如，硅谷银行于 2023 年倒闭，迫使 Circle 的美元代币失去与美元挂钩的汇率，交易价格为 87 美分，而不是 1 美元.
2022 年，当稳定币出现时，加密货币价格暴跌地球 跌破其挂钩价值，引发更广泛的加密威廉希尔中文网站平台崩溃。
此类事件更加强烈地呼吁对稳定币发行人进行更严格的监管，确保他们维持安全、流动的资产，并能够按面值处理赎回。
对这些担忧的回应之一是欧盟欧洲证券和威廉希尔中文网站平台管理局于 2024 年 6 月实施的加密资产威廉希尔中文网站平台 (MiCA) 法规。
基于区块链的稳定币能否为传统威廉希尔中文网站平台增加价值？
虽然管理稳定币风险是一个关键的政策重点，但这些区块链货币是否能够真正为传统威廉希尔中文网站平台增加价值仍然是一个悬而未决的问题。
例如，各国央行正在区块链平台上探索央行数字货币，例如国际清算银行创新中心的玛丽安娜项目，该项目旨在确定区块链货币威廉希尔中文网站平台是否可以为跨境支付和外汇交易提供更高效、更具成本效益的解决方案。
我们与巴塞尔大学的 Angelo Ranaldo 和剑桥大学的 Junxuan Wang 合作，对区块链货币（与传统货币挂钩并在去中心化交易所交易的稳定币）进行了首次系统研究，以评估区块链用于外汇交易的可行性。
我们的研究重点是来自 Uniswap V3 交易所的 Circle 欧元稳定币 (EURC) 及其美元稳定币 (USDC) 的交易和价格数据。
该交易所使用自动做市商 (AMM) 技术进行定价，提供了一个独特的环境来测试区块链威廉希尔中文网站平台的威廉希尔中文网站平台效率及其取代传统金融威廉希尔中文网站平台基础设施的潜力。
鉴于 EURC 与欧元挂钩，USDC 与美元挂钩，EURC/USDC 威廉希尔中文网站平台的交易应密切跟踪传统 EUR/USD 威廉希尔中文网站平台的发展。
事实上，我们发现区块链威廉希尔中文网站平台运行高效，EURC/USDC 价格与传统欧元/美元威廉希尔中文网站平台价格相差不超过 20 个基点，即 0.2 个百分点。此外，区块链价格对宏观经济信息做出反应，例如美联储的利率公告。
哪些摩擦会影响基于区块链的稳定币？
但是，存在明显的摩擦。其中之一是“汽油费”——验证区块链威廉希尔中文网站平台交易所需的费用——可能会变得昂贵。
第二个是以太坊区块链威廉希尔中文网站平台的波动性，这可能会导致投资者损失。这两个因素都会增加交易成本并降低威廉希尔中文网站平台效率，限制基于区块链的威廉希尔中文网站平台与传统威廉希尔中文网站平台大规模竞争的潜力。
我们研究的另一个关键方面是探索区块链威廉希尔中文网站平台是否独立运作，或者是否在通用信息集上进行交易。
我们发现区块链货币威廉希尔中文网站平台的走势可以预测传统的外汇汇率。具体来说，订单流（衡量欧元净购买压力的指标）变化一百万，与路透社欧元/美元回报率增加 3.96% 相关。
我们的研究结果表明，并非所有交易者都能平等地获取传统外汇汇率信息，这与普遍存在信息不对称的传统金融威廉希尔中文网站平台类似。
掌握更多信息的人可以影响价格并利用套利机会——在一个威廉希尔中文网站平台上买入并在另一个威廉希尔中文网站平台上以更高的价格卖出。
稳定币交易者如何影响外汇汇率
我们确定了三组交易者：“成熟”交易者、“一级交易商”和“流动性提供商”。
老练的交易者以排名前十的交易钱包为代表，占总交易量的比例高达 50%。他们通过更多地接触传统银行系统和增强的套利交易能力而获得信息。
一级经销商有权铸造和兑换稳定币，分享这些信息优势。
相比之下，流动性提供者对价格影响不大，本质上是与传统威廉希尔中文网站平台信息脱节的无知套期保值者。
我们的研究结果对基于区块链的威廉希尔中文网站平台的发展及其改变传统金融交易的潜力具有重大影响。
虽然区块链交易提供了全球金融包容性和可及性的可能性，但我们的主要结论是区块链威廉希尔中文网站平台的投资者根据传统货币威廉希尔中文网站平台的基本信息进行交易。
区块链威廉希尔中文网站平台并不是孤立运作的，它们有助于价格发现过程，在这个过程中，买家和卖家确定货币或商品的适当价格。
基于区块链的货币：监管风险与效率机会
重要的是，我们发现了不同交易者群体之间的信息不对称，这表明这些威廉希尔中文网站平台中交易的福利在很大程度上取决于一个人是大投资者还是小投资者。
随着这些威廉希尔中文网站平台的发展和规模的扩大，人们对其维持效率的能力产生了担忧。
EURC/USDC 威廉希尔中文网站平台仍处于起步阶段，仅占传统外汇威廉希尔中文网站平台交易量的一小部分。
基于区块链的摩擦，例如天然气费和其他低效率，可能会对实现相对于传统外汇平台的竞争优势构成挑战。
总之，我们的研究是了解稳定币在金融威廉希尔中文网站平台中的潜力的关键的第一步。
我们的研究结果提供了一个平衡的视角，强调虽然稳定币带来监管风险，但它们也提供了解决效率低下和重新设计传统金融威廉希尔中文网站平台的机会。
本文最初由 发表精细额外 作为专家撰写的系列文章的一部分吉尔莫尔金融技术中心.
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加内什·维斯瓦纳特·纳特拉吉 是华威商学院金融学助理教授，也是吉尔莫尔金融技术中心。 他教授金融威廉希尔中文网站平台会计与金融理学学士e 和金融科技：数字货币和去中心化金融金融硕士 和商业与金融理学硕士.
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